鈦媒體注：2014年上半年58同城、微博、京東、獵豹等中國科技互聯(lián)網(wǎng)公司集體赴美上市，很多人認為赴美上市窗口期到來，機不可失失不再來。近日，擁有17年歷史的智聯(lián)招聘準備6月13日在紐交所上市，如果成功上市這將是繼前程無憂后，第二家在海外上市的中國招聘網(wǎng)站。然而在鈦媒體作者磐石之心看來，“智聯(lián)招聘”本次上市之路可能十分崎嶇，甚至可能出現(xiàn)與觸控科技一樣臨陣暫緩上市的悲劇。以下為鈦媒體作者磐石之心再總結(jié)的四點原因，經(jīng)鈦媒編輯：

第一、“無創(chuàng)始人”之憂，這是致命傷

智聯(lián)招聘創(chuàng)辦于1997年，早于騰訊1年，早于百度3年，早于阿里巴巴2年，可惜這家老牌互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)始人卻早已離公司而去。張詠、劉浩這些創(chuàng)始人早就淡出智聯(lián)的管理層，現(xiàn)任CEO郭盛只是職業(yè)經(jīng)理人。

互聯(lián)網(wǎng)公司作為新型公司，基本都只有10幾年的歷史，而且處在技術(shù)創(chuàng)新的最前沿，只有創(chuàng)始人才可以把握企業(yè)發(fā)展方向。創(chuàng)始人離開的雅虎公司已經(jīng)顛沛流離，而谷歌、騰訊、百度、阿里巴巴仍然由創(chuàng)始人主導(dǎo)，才有今天的輝煌。與此同時，這些正在輝煌的互聯(lián)網(wǎng)公司也都如履薄冰，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，每天接受來自創(chuàng)業(yè)公司的各種挑戰(zhàn)。

互聯(lián)網(wǎng)公司是最沒有歷史的公司，也沒有什么可以傳承的東西。騰訊創(chuàng)始人張志東2014年第一季度辭任后就表示要幫助騰訊培養(yǎng)下一代接班人，而且希望從騰訊內(nèi)部發(fā)掘，從而可以更好地傳承創(chuàng)始人的衣缽。因此，沒有創(chuàng)始人的智聯(lián)招聘，在面對全新的移動互聯(lián)網(wǎng)時代、社交時代的時候都沒有辦法應(yīng)對，也沒有承擔企業(yè)創(chuàng)新失敗的能力，他們只是資本的傀儡。

第二、機構(gòu)和投資人持股比例過高，解套嫌疑太重

從智聯(lián)招聘公布的持股比例看，管理層基本沒有任何話語權(quán)，總體持股在5%左右，而更多地股份在Seek等機構(gòu)投資者、個人投資者手中，而且Seek這些機構(gòu)作為智聯(lián)的原始股東，在前程無憂上市后被智聯(lián)深度套牢，遲遲無法解套，這次上市正是最佳解套機會。

對手前程無憂成功上市之后，智聯(lián)招聘已經(jīng)找不到新的故事講給美國投資者聽，這也將極大的降低智聯(lián)招聘的估值，雖然只是募集1億美元資金，但是對于沒有故事的智聯(lián)估計也是個很難達到的數(shù)字，上市前的認購必定以慘淡收場。哪個投資者愿意從這些深度套牢的機構(gòu)手里接過燙手山芋？

第三、智聯(lián)招聘無法給投資者更豐滿的想象空間

一個股票之所以會有人購買，投資者看的并非只是當前的企業(yè)盈利狀況，更看企業(yè)的未來發(fā)展空間。京東商城虧損數(shù)億上市，仍然受到投資人追捧，因為背后有騰訊的入股和微信接口，以及未來中國B2C電商、O2O爆發(fā)的巨大市場空間作為支撐。智聯(lián)招聘這家17年的爺爺級互聯(lián)網(wǎng)公司，能給投資人帶來什么幻想？

在招股書中，智聯(lián)招聘這樣陳述自己的戰(zhàn)略：“通過品牌和加強用戶體驗吸引和保留更多用戶；獲取和保留更多客戶；繼續(xù)追求我們的移動戰(zhàn)略；擴大產(chǎn)品范圍；追求戰(zhàn)略投資和收購機會。”所有的戰(zhàn)略都不新鮮，也看不到亮點和誠意。在風險提示中，智聯(lián)招聘誠實的寫道“我們行業(yè)的激烈競爭，包括來自現(xiàn)有競爭對手或新進入招聘和職業(yè)相關(guān)服務(wù)市場的競爭對手”，這對于智聯(lián)招聘來說意味著雪上加霜。

第四、“掘墓人”已經(jīng)站起來，智聯(lián)卻招架無力

垂直招聘、社交招聘（LinkedIn）、獵頭、生活信息招聘(58同城、趕集網(wǎng))等各類新型招聘企業(yè)從細分市場開始進攻傳統(tǒng)招聘市場。更有企業(yè)直接從“免費招聘”入手，依托全新的互聯(lián)網(wǎng)思維進軍招聘領(lǐng)域，這無疑讓智聯(lián)這種靠賣廣告位為生的公司難以招架。

據(jù)了解，現(xiàn)在的手機招聘求職App已經(jīng)擁有全國460多個城市520萬家企業(yè)的招聘數(shù)據(jù)，用戶免費下載即可獲得城市招聘信息分類推送。而且手機招聘App對所有招聘企業(yè)完全免費，再加上通過大數(shù)據(jù)運營反哺“免費求職招聘”，最終通過運營500余萬企業(yè)求職大數(shù)據(jù)獲得收益，這是典型的互聯(lián)網(wǎng)玩法。

智聯(lián)招聘雖然目前仍有9億元的營收，但是其營收主要來自于購買服務(wù)獨立客戶數(shù)量的增長，隨著類似垂直招聘、社交招聘、獵頭、生活服務(wù)招聘、免費招聘等新型招聘模式的興起，智聯(lián)招聘的獨立客戶數(shù)量會達到頂峰，開始進入下滑通道。由于智聯(lián)是一家沒有創(chuàng)始人的公司，已經(jīng)無力應(yīng)對全新的挑戰(zhàn)，所以根本沒有變革的可能性，這也意味著上市即是智聯(lián)招聘的巔峰時刻，接下來會進入一路下坡。

距離6月13日掛牌交易日還有幾天時間，不知智聯(lián)招聘會不會因為資本市場不認可而臨時放棄上市，如果放棄這次機會就意味著不再有下一個上市的機會，即使完成IPO，在機構(gòu)投資者、職業(yè)經(jīng)理人集體解套變現(xiàn)、市場空間不具想象力，業(yè)績增長乏力的情況下，智聯(lián)招聘的股價也會一落千丈，在這里也提醒廣大投資者千萬注意風險。

【本文作者磐石之心，微信號panshizhixin8】

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