來(lái)源：直通IPO 作者：韓文靜

估值為5.59億美元。

6月27日，微脈公司向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為招商證券（香港）有限公司和德意志證券亞洲有限公司。

微脈成立于2015年，總部位于杭州，致力于運(yùn)用AI賦能醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，鏈接醫(yī)院、醫(yī)生及患者，重構(gòu)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價(jià)值鏈。截至最后實(shí)際可行日期，微脈與中國(guó)157家醫(yī)院合作提供患者端全病程管理服務(wù)，在每家醫(yī)院設(shè)立專門的微脈全病程管理中心。

在過(guò)去的數(shù)年時(shí)間，微脈先后完成了6輪融資，源碼資本、元璟資本、微光創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、IDG資本、百度資本在內(nèi)的投資方紛紛加注，部分投資方更以多輪跟投的方式持續(xù)陪跑。

年?duì)I收超6億，服務(wù)超過(guò)4700家醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)

微脈的歷史可追溯至2013年，彼時(shí)微脈技術(shù)在中國(guó)成立，創(chuàng)始人裘加林懷揣“讓醫(yī)療健康服務(wù)不再難”的初心，將目光鎖定在全病程管理這一細(xì)分領(lǐng)域，并于2015年推出移動(dòng)應(yīng)用程序“微脈”。

據(jù)招股書，微脈專注于AI全病程管理服務(wù)。2021年，微脈推出基于AI賦能數(shù)字療法的全流程健康管理平臺(tái)；2023年，公司開發(fā)了AI醫(yī)療管理平臺(tái)——采用M.A.S.（多智能體系統(tǒng)）及MoM（混合模型）架構(gòu)的CareAI，通過(guò)真實(shí)世界數(shù)據(jù)訓(xùn)練MoM自適應(yīng)AI架構(gòu)，提升在臨床場(chǎng)景中患者管理的效率及精準(zhǔn)度。

通過(guò)在解決方案中深度應(yīng)用CareAI，微脈希望引導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)從“以治療為中心”向“全周期健康管理”轉(zhuǎn)型。

財(cái)務(wù)方面，于2022年度、2023年度以及2024年度，微脈實(shí)現(xiàn)收入分別約為5.12億元、6.28億元、6.53億元人民幣；同期年度虧損分別約為4.14億元、1.50億元、1.93億元人民幣。值得注意的是，2024年?duì)I收增速雖有所放緩，但虧損面從2022年的4.14億元收窄至1.93億元，顯示出商業(yè)模式正從“燒錢擴(kuò)張”向“效率提升”轉(zhuǎn)型。

來(lái)源：招股書截圖

拆解微脈的收入結(jié)構(gòu)，公司的收入主要來(lái)自三個(gè)業(yè)務(wù)板塊：全病程管理服務(wù)、醫(yī)療健康產(chǎn)品銷售和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。2024年，全病程管理服務(wù)貢獻(xiàn)了72.0%的總收入，醫(yī)療健康產(chǎn)品銷售貢獻(xiàn)了19.4%，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)貢獻(xiàn)了8.6%。

來(lái)源：招股書截圖

具體來(lái)看，全病程管理服務(wù)通過(guò)直接與公立醫(yī)院簽約，建立多學(xué)科健康管理團(tuán)隊(duì)，以滿足每位患者在不同階段的健康及疾病評(píng)估需求。該模式使微脈能夠與醫(yī)院共同開發(fā)多層級(jí)、多人群及多疾病的全病程管理服務(wù)系統(tǒng)，為患者提供全面、持續(xù)的醫(yī)療健康服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的全病程管理市場(chǎng)由2020年的人民幣163億元飆升至2024年的人民幣614億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為39.3%。到2030年，該市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣3654億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為34.6%，凸顯出巨大增長(zhǎng)潛力。

截至最后實(shí)際可行日期，微脈與中國(guó)157家醫(yī)院合作提供患者端全病程管理服務(wù)，在每家醫(yī)院設(shè)立專門的微脈全病程管理中心。截至2024年12月31日，公司還與更廣泛的醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)合作，涵蓋超過(guò)4700家醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)，提供支付結(jié)算、病歷調(diào)閱及患者病史訪問(wèn)服務(wù)。

百度IDG都投了，估值為5.59億美元

微脈自成立起便備受資本青睞。

成立至今，微脈已獲得源碼資本、元璟資本、微光創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、光源資本、千驥資本、IDG資本、百度資本、信銀投資等知名機(jī)構(gòu)以及余杭、德清、南湖等地方政府基金的投資。

2016年，在微脈A輪以及B輪融資期間，源碼資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、元璟資本、光源資本紛紛參與投資。2019年，微脈完成由千驥資本領(lǐng)投的B+輪融資及由IDG資本領(lǐng)投的C輪融資。據(jù)招股書，D＋輪融資后，微脈的估值為5.59億美元。

來(lái)源：招股書截圖

IPO前，微脈公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官裘加林透過(guò)iChoiceHolding間接控制公司已發(fā)行股份總數(shù)24.35%的投票權(quán)。

來(lái)源：招股書截圖

此外，IDG通過(guò)IDG China III與IDG China III Investors合計(jì)持股13.68%；千驥資本通過(guò)千驥中國(guó)、千驥上海、CenovaWM合計(jì)持股15.84%；元璟資本通過(guò)元璟資本I與元璟資本II合計(jì)持股7.96%；百度通過(guò)佰顥投資持股8.32%；源碼資本通過(guò)源碼I、源碼II、源碼III持股14.05%；光源資本通過(guò)光源資本與光源創(chuàng)投持股0.53%；經(jīng)緯創(chuàng)投（MPC）通過(guò)MPCIV L.P與MPC IV-A L.P持股10.13%；微光創(chuàng)投持股1.47%。

微脈在招股書中表示，IPO 募集所得資金凈額將主要用于提升 AI 能力，并擴(kuò)大 AI 應(yīng)用場(chǎng)景；擴(kuò)大全病程管理服務(wù)；擴(kuò)大醫(yī)療管理生態(tài)圈并拓展其他相鄰業(yè)務(wù)線；策略性投資或收購(gòu)在特定醫(yī)療專科具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位的公司；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。