本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者：黎曼，題圖來自：《硅谷》

全球創投圈又發生荒唐一幕。

2025年5月，曾經風光無限的印度AI獨角獸Builder.ai正式進入破產清算程序，16億美元估值一夜歸零，震驚全球科技與投資圈。

Builder.ai的故事，堪稱一場精心編織的“騙局”。創始人Duggal，是一位帝國理工學院畢業的“技術神童”，公司早期宣傳的“AI自動生成代碼”技術，配合精心設計的Demo演示，讓市場為之瘋狂。

憑借極具感染力的演講和硅谷式創業敘事，還吸引了軟銀、微軟、卡塔爾投資局等頂級資本瘋狂押注，估值飆升至16億美元。與微軟達成的戰略合作，也助推其成為AI低代碼賽道的明星企業。

但實際上，Builder.ai是一家“全是人工，沒有智能”的假AI公司。公司雇傭了一批印度老哥假裝AI寫代碼，其AI助手“Natasha”不過是營銷噱頭，公司還虛構營收數據欺騙投資人。而且這一騙就長達8年。

期間不是沒有人揭露過真相，投資人卻選擇視而不見。2019年，《華爾街日報》就曾發文揭露過其虛假AI，但資本市場顯然已經被“AI革命”的敘事沖昏頭腦，其融資進程絲毫未受影響。直到公司2024年財務造假曝光，公司現金流斷裂才最終走向破產。

《金融時報》有句評論非常恰當： 當資本追逐敘事時，真相往往淪為配角。

曾風光無兩的AI獨角獸

Builder.ai由印度裔工程師Sachin Dev Duggal于2016年在倫敦創立。Duggal畢業于英國帝國理工學院，早年以“技術神童”形象活躍于硅谷：

14歲時通過組裝PC電腦開啟職業生涯；17歲為德意志銀行創建了世界上首批自動化貨幣套利交易系統之一；21歲仍在帝國理工學院就讀期間，啟動了云計算公司Nivio，并在公司拿下1美元估值后離開，再度打造了一個名為Shoto的照片分享應用，緊接著才創辦Builder.ai。

Duggal以擅長演講和資本運作著稱，被媒體稱為“AI界的馬斯克”，但其激進風格確實為日后創業埋下隱患。其合伙人Saurabh Dhoot同樣具備技術背景，二人起初為公司命名為Engineer.ai，靈感源于Duggal在德里大學的經歷。他聲稱目睹非技術背景者開發App的困難，決心打造“自然語言轉代碼”的AI平臺。早期宣傳中，Duggal將這一過程類比為“點披薩”——用戶只需描述需求，AI即可自動生成完整應用。

公司初期定位為中小企業服務，主打低代碼開發平臺Builder Studio，并虛構AI助手“Natasha”作為技術核心。其營銷策略極具沖擊力。視覺包裝上，其通過炫酷Demo和話術建立技術領先形象，再通過宣稱與BBC、JP Morgan合作增強可信度，但實際只是提供模板。

頭頂神童光環，優秀學歷+連續創業，風投自然不會錯過這樣的創業者。Builder.ai快速獲得了融資，整個投資團隊堪稱豪華。

2018年的A輪融資由軟銀DeepCore斥資2950萬美元入局，成為歐洲最大A輪融資之一。其他投資方還包括總部位于蘇黎世的風險投資公司Lakestar （Facebook Inc.和Airbnb Inc.的早期投資者） 以及總部位于新加坡的Jungle Ventures。

有知情人士透露，當時的Demo演示中“AI生成代碼”的核心環節實為預錄視頻。不過，軟銀宣稱之所以投資，看中的并非技術本身，而是其“AI民主化”的故事潛力。

2022年，Builder.ai順利拿下B輪1.95億美元融資。融資期間，公司還謊稱與英偉達合作開發“全球最大代碼數據集”，實際只是購買GitHub的授權，誤導投資者認為其擁有獨家技術合作伙伴關系。

這場資本游戲在2023年達到頂峰。卡塔爾投資局領投的2.5億美元D輪融資，使其估值暴漲1.8倍達到16億美元。同年Builder.ai還宣稱與微軟Azure生態深度整合，微軟副總裁Jon Tinter曾盛贊其“創造全新品類”。

以上這些背書都在進一步推高市場預期。更具諷刺的是，就在同一年，微軟研究院發表的AI技術白皮書明確指出：“自然語言直接生成復雜商業應用仍存在根本性技術障礙。”但市場的狂熱已容不下理性聲音。

事情是如何敗落的？

事情的轉折點出現在2024年春季。

2024年3月，Builder.ai的內部審計發現公司2023年營收虛報了20%-25%，隨后其2024年的營收預期也從2.2億美元下調至5500萬美元。這種大幅下調表明公司在收入方面存在問題。

事情自2025年2月，Sachin Dev Duggal因財務造假及卷入印度洗錢調查卸任CEO后快速敗落。2個月后，Builder.ai的高級投資方之一Viola Credit從該公司賬戶中扣押了3700萬美元，并觸發違約。

接手殘局的Manpreet Ratia是亞馬遜和Flipkart的前高管，此前曾擔任Builder.ai投資方Jungle Ventures的管理合伙人。這時，Manpreet Ratia手中僅剩下500萬美元現金，無法支付薪水，并于5月20日正式宣告公司破產。

在宣布破產前的一個月，該公司還進行了最后時刻的重組，裁掉了770名員工中的220人。破產清算后，Builder.ai還欠亞馬遜8500萬美元，欠微軟3000萬美元。

破產后，圍繞著Builder.ai的輿論也開始甚囂塵上。自2019年起就曾被爆出的料被更多人知悉。

多位前員工透露，公司早在2019年就存在虛假宣傳問題，其所謂的“AI驅動”只是噱頭，公司甚至沒有真正專業的AI研發團隊。用戶在平臺上看到的AI生成界面，實則是印度等低成本地區的工程師加班手動編寫代碼完成。

公司早期宣稱與BBC、JP Morgan等大企業合作，實際僅提供模板，卻謊稱深度合作，以此吸引客戶和投資者。

一方面以低價吸引客戶，另一方面卻依賴高成本的人工開發，導致公司的成本結構不合理，2023年營收2.1億美元，虧損卻達4.3億美元。

為了掩蓋財務數據，多位前員工指控該公司多次虛報銷售額，比實際訂單量高出20%以上。他們還表示，公司向投資者虛報了高達300%的營收。這些因素相互交織，最終使Builder.ai的財務造假行為大白于天下。

令人驚訝的是，為何騙局長達8年才被發現？

這可能與審計機構密不可分。由于公司長期依賴與創始人關系密切的審計機構處理賬目，掩蓋了真實的財務狀況，這種不透明的操作也使得財務造假行為難以被及時發現。2025年，美國紐約南區檢察官辦公室對Builder.ai展開刑事調查，其發出的傳票顯示調查集中在該公司公開宣布的銷售數據上，這才進一步向公眾揭示了其財務造假的問題。

并非孤例

在熱錢涌動的創投圈，砂子與金子總是以相似面目出現，令人難以看清。Builder.ai的騙局也并非孤例，它甚至被稱為是AI版“Theranos”。

Theranos案也曾轟動一時。2003年，19歲的斯坦福大學化工系學生伊麗莎白·霍爾姆斯輟學創立Theranos公司，宣稱要顛覆傳統血液檢測行業。她提出革命性理念：僅需指尖采血數滴，即可通過便攜設備“Edison”在4小時內完成200多項檢測，包括癌癥篩查和糖尿病監測。這一愿景迅速吸引資本狂熱——甲骨文創始人拉里·埃里森、前國務卿基辛格等政商名流成為董事會成員，公司估值在2014年飆升至90億美元，霍爾姆斯本人躋身全球最年輕白手起家女富豪。

2015年10月，《華爾街日報》發布系列調查報道，揭露Theranos核心技術造假，隨著調查深入，Theranos加速崩塌，最終估值暴跌至8億美元，并獲刑11年3個月，成為硅谷史上最大企業會計丑聞主角。

類似騙局還包括德國支付巨頭“Wirecard”虛構20億歐元收入，最終于2020年崩塌；DoNotPay謊稱“AI律師”功能，被SEC罰款19萬美元。這些案例都是通過虛假的技術或財務手段來營造美好的發展前景，欺騙投資者和客戶。

Builder.ai的崩塌同樣暴露了AI投資熱潮中的矛盾。據Crunchbase統計，2020-2024年間全球AI領域融資額增長470%，但同期技術商業化成功率僅提升9%。這種失衡催生了“敘事驅動型投資”模式，和Theranos一樣，Builder.ai將技術愿景包裝成可量化的商業奇跡，讓投資人趨之若鶩。

而且，在科技的宏大敘事中，投資人的選擇性失明在該事件中表現得淋漓盡致。《華爾街日報》2019年的調查報道雖然揭露了人工代寫代碼的真相，但軟銀、微軟等機構投資者反而加大注資力度。這種反常行為背后，便是行業性的FOMO情節在作祟。此前，麥肯錫有一項研究報告顯示，73%的投資者承認曾因擔心錯過風口而降低風險評估標準。

監管缺失也為泡沫提供了溫床。歐盟《人工智能法案》雖在2023年生效，但其“技術中立”原則使得Demo演示與實際產品間的灰色地帶缺乏監管。當Builder.ai宣稱“AI生成代碼準確率達92%”時，監管部門既無能力也無動力去驗證技術真實性。這種監管滯后性在Wirecard財務造假案中同樣顯現，直到20億歐元虛假交易曝光，德國聯邦金融監管局才啟動調查。

Builder.ai的破產清算事件，猶如一面鏡子，映照出了AI行業在快速發展過程中所面臨的問題和挑戰。這也可以視作對當前AI狂熱狀態的一次深刻警示。