通過私有化，曹國偉能再救新浪一次嗎？

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通過私有化，曹國偉能再救新浪一次嗎？

圖片來源@視覺中國

文 | 連線Insight，作者 | 關(guān)渡，編輯 | 水笙

1999年，新浪正在做上市前的沖刺，在普華永道工作數(shù)年的曹國偉只考慮了兩天便加盟了新浪。而后，就是緊鑼密鼓的上市準(zhǔn)備。

連續(xù)幾周時間，他每天都要忙碌十六個小時，一邊在進(jìn)行普華永道的工作交接，一邊以財(cái)務(wù)副總裁的身份接手新浪上市流程。

他原先以為自己只能在新浪待一年，但沒想到一待就是二十多年，幾乎經(jīng)歷了新浪的所有大起大落。

2003年，曹國偉開始并購活動，收購訊龍和網(wǎng)興，這使新浪在無線增值領(lǐng)域擁有了較強(qiáng)的存在感，并開始獲得穩(wěn)定利潤。

在2004年網(wǎng)絡(luò)廣告落后競爭對手時，他花了六個月時間建立起了一支新的銷售隊(duì)伍、梳理業(yè)務(wù)體系，2004年全年廣告營收以59%的高增長率創(chuàng)造出領(lǐng)先優(yōu)勢。

接過CEO權(quán)杖之后，被稱為“對未來有清晰規(guī)劃、做事大氣”的曹國偉，數(shù)次擊退因股權(quán)分散而產(chǎn)生的危機(jī)，并一步步把股權(quán)收攏到管理層手中，真正掌握控制權(quán)，讓新浪迎來一段長期穩(wěn)定發(fā)展的時間，還通過“微博”拿到了移動互聯(lián)網(wǎng)的一張船票。

通過私有化，曹國偉能再救新浪一次嗎？

新浪上市20周年，圖源曹國偉微博

在外界看來，這位數(shù)度幫助新浪及時調(diào)轉(zhuǎn)舵頭的CEO如今越來越少出現(xiàn)在社交平臺和公眾面前，直到7月6日美股開盤前，新浪董事會收到New Wave MMXV Limited(以下簡稱“New Wave”)發(fā)出的初步非約束性的私有化要約。

提出私有化要約的New Wave，背后的控制人是曹國偉。要約顯示，新浪將以41美元/股的價格私有化。

不過，目前新浪董事會只是收到了New Wave發(fā)出的非約束性私有化要約，尚未就如何回應(yīng)此私有化要約而作出任何決定。

新浪方面表示，公司無法確保買方會給出最終的正式要約，無法確保是否會簽署任何協(xié)議，亦無法確保這一交易或其他任何交易將被批準(zhǔn)或達(dá)成。

目前，公司董事會已經(jīng)組建了一個由獨(dú)立董事張頌義、張懿宸和汪延組成的董事會特別委員會，以評估和審議這一私有化要約。

受此消息影響，7月6日晚間美股開盤后，新浪股價大漲，當(dāng)日新浪股價收于40.54美元，漲10.55%，總市值26.51億美元；其子公司微博收盤漲17.97%，總市值90.09億美元，超前者三倍有余。

新浪在資本市場的表現(xiàn)低迷已久，原因在于其整體業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新，營收主要依賴廣告。現(xiàn)在，新浪的聲量遠(yuǎn)不如子公司微博。

這一回，曹國偉將如何拯救新浪？曾經(jīng)開啟了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市浪潮的新浪，是否會開啟另一段中概股回歸潮？

1、“資本操刀手”曹國偉

曹國偉畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)新聞學(xué)院8413班，他是班長，在這個班里，還有光線傳媒董事長王長田，以及一批在上海報(bào)業(yè)、南方報(bào)業(yè)、新華社、浙江日報(bào)等諸多新聞媒體中擁有話語權(quán)的人物。這個班后來被稱為“占據(jù)中國新聞話語權(quán)”。

曹國偉禮貌、不具有攻擊性，也很低調(diào)。

與Facebook創(chuàng)始人扎克伯格與推特創(chuàng)始人杰克多西活躍在社交平臺，充當(dāng)公司產(chǎn)品體驗(yàn)官不同，近年來，曹國偉的存在感開始越發(fā)薄弱。

近幾年，他不像原先那樣積極在微博分享生活動態(tài)，只是例行公事般地轉(zhuǎn)發(fā)他人微博，其在2016年1月一度設(shè)置了互相關(guān)注才能評論，就連去年8月微博十周年的公開信也是中規(guī)中矩。

通過私有化，曹國偉能再救新浪一次嗎？

曹國偉，圖源新浪科技

財(cái)務(wù)背景使其身上不乏穩(wěn)健，而作為CEO，他又擔(dān)負(fù)著帶領(lǐng)新浪前進(jìn)的使命。

多年以來，曹國偉曾數(shù)度救新浪于水火。

在2005年被盛大惡意收購、2009年的管理層收攏股權(quán)，以及二次創(chuàng)業(yè)推出“微博”，曹國偉都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。他在資本運(yùn)作上很專業(yè)，幾乎親手操盤了新浪的所有重大資本操作；在股權(quán)收攏、公司穩(wěn)定之后，又幫助新浪率先拿到了一張互聯(lián)網(wǎng)的船票。

在外界看來，曹國偉此次出手推動新浪私有化，是對新浪的又一次“拯救”。

原因在于，新浪的市值長期處于被嚴(yán)重低估狀態(tài)，甚至早已變成負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對第一財(cái)經(jīng)記者表示，新浪私有化與其自身業(yè)績有關(guān)系，目前除了微博外，新浪基本沒有推出更好的產(chǎn)品，包括直播、短視頻等賽道，均缺乏亮點(diǎn)，這樣的情況下在美國資本市場實(shí)際處于不利位置。

近期，中概股在美國資本市場普遍遭遇信任危機(jī)，而新浪單一的業(yè)務(wù)線使其在頻繁涌現(xiàn)的風(fēng)口中遭受了不小的沖擊。退市對其來說，或許能夠爭取到更大的自由度，來獲得打磨產(chǎn)品、布局新業(yè)務(wù)的機(jī)會。

2、搖擺的新浪

新浪網(wǎng)成立開始，就走上了不斷嘗試、不斷放棄的道路，其與QQ同期推出了一款即時通信工具，后因盈利前景不明晰被放棄；而后的新浪搜索也因同樣原因被放棄，在2000年外包給剛進(jìn)入市場的百度；電商、全球酒店機(jī)票預(yù)訂、電子地圖等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)也都潦草結(jié)束。

可以說，早期光環(huán)加身的新浪一直想不好自己要做什么，也想不好把資源投到哪里。似乎只有微博，是“舉公司之力、全力以赴”實(shí)現(xiàn)的。

核心經(jīng)營者是否擁有決策權(quán)關(guān)系到企業(yè)的長期發(fā)展，新浪的搖擺不定、動作遲緩，與其長時間沒有大股東不無關(guān)系。曹國偉曾對《博客天下》總結(jié)說：在做出重大決定時，創(chuàng)始人和職業(yè)經(jīng)理人的心理會有微妙區(qū)別，創(chuàng)始人總是會更大膽、更有底氣。

穩(wěn)健和激進(jìn)這兩個截然不同性格特征呈現(xiàn)在曹國偉身上。他在還沒有實(shí)現(xiàn)管理層持股時拍板上線前景未知的微博，體現(xiàn)了他掙脫束縛的決心，但由于其長期以來不是新浪的“主人”，也有一定的保守之處。

在其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭扎身電商、游戲等諸多風(fēng)口時，新浪依然保守，并不再有令人眼前一亮的創(chuàng)新之舉。

除了微博，新浪已經(jīng)很久沒有好消息傳出，而在電商、直播、短視頻上的布局或?yàn)樗俗隽思抟拢蛉刖诌^晚、機(jī)會渺茫，被寄予厚望的金融科技也不能阻止新浪的下滑。

同出身于門戶時代的四大巨頭，已經(jīng)走出了幾條不同的道路，丁磊如今已經(jīng)鋪開了游戲、電商、音樂、在線教育等更多元的版圖，在不久前帶領(lǐng)網(wǎng)易在港交所二次上市；騰訊則在二十余年里構(gòu)建起了商業(yè)帝國。而新浪和搜狐，則掉隊(duì)了。

業(yè)務(wù)拓展的不順，導(dǎo)致新浪的營收機(jī)構(gòu)非常單一。2019年，新浪總營收為21.6億美元，廣告營收為17.4億美元，占比超八成。今年一季度，新浪的廣告營收為3億美元，占據(jù)總營收4.35億美元的70%以上。

前年接受采訪時，曹國偉坦誠表示“新浪以前太不野蠻了”、“到現(xiàn)在為止，我覺得做游戲還是不行，沒辦法，不是這條命”。

新浪現(xiàn)在唯一被看好的，就是微博。在2014年微博分拆上市之后，首日市值便超新浪。

微博上市，圖源曹國偉微博

不過，由于股權(quán)分散，以及新浪與微博間的市值差距，新浪的代理權(quán)一度面臨過危機(jī)。

2017年，由于新浪與微博的市值差距，新浪第五大股東Aristeia發(fā)表聲明稱，新浪股價被嚴(yán)重低估，源自公司治理出現(xiàn)重大問題，并提出了包括“微博反向收購新浪”和增加兩名美籍獨(dú)立董事在內(nèi)的四項(xiàng)修改措施。

新浪迅速反擊，聲稱對方提出的意見是“不理解中國監(jiān)管環(huán)境的無知策略”，認(rèn)為Aristeia提名的兩位獨(dú)立董事候選人缺乏在中國互聯(lián)網(wǎng)和媒體行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，并提名中信資本控股董事長及CEO張懿宸連任董事。

在事發(fā)的9月18日至11月3日股東大會之間，新浪和Aristeia雙方分別發(fā)布了9份和11份的文書和材料論戰(zhàn)。在股東大會上，張懿宸則在超過四分之三的投票支持下，順利連任新浪董事。

在2017年“代理權(quán)之爭”后，長期的股權(quán)分散狀況埋下的種種禍根引發(fā)了新浪的注意，當(dāng)年11月的十大股東名單上，排名第一的新浪投資控股持股不足12%。

新浪很快做出了調(diào)整，代表公司管理層發(fā)行了7150股A類新股，每股擁有一萬票投票權(quán)，并將其轉(zhuǎn)入曹國偉控制的公司New Wave。

至此，曹國偉的投票權(quán)超過55.5%，一改原先大股東話語權(quán)薄弱的局面，也為私有化減少了阻力。

3、私有化浪潮又來了

實(shí)際上，曹國偉在多年以前就開始在提高自己的持股比例。

在2015年，6月1日晚，新浪公司宣布，已與董事會主席兼CEO曹國偉達(dá)成認(rèn)購協(xié)議，將向其出售1100萬股新發(fā)行的普通股。

據(jù)連線Insight了解，截至2020年3月31日，新浪有65,384,161股，新浪董事長、CEO曹國偉持股13.5%，有58.6%的投票權(quán)。其中，12%是通過New Wav持股，擁有58%投票權(quán)。

當(dāng)時，曹國偉同意自己或其關(guān)聯(lián)方通過本次交易購買的所有股票在交易完成后有六個月的約定鎖定期，并表示，這一協(xié)議體現(xiàn)了他本人和公司管理層對公司發(fā)展前景的信心。截至當(dāng)日收盤，新浪股價大漲23.28%，報(bào)50.21美元。

這一動作，也被外界認(rèn)為是經(jīng)營層相信公司的未來、為中小股東注入信心之舉。在當(dāng)時，這便引發(fā)過一陣新浪私有化并回歸A股的猜想，意在低價買進(jìn)、回國重新得到高估值。

在上一回2013年的中概股私有化熱潮里，分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲、完美世界、奇虎360等多家在美上市中概股公司在估值整體偏低下的情況下私有化退市。

與新浪在相似的時間點(diǎn)里表示私有化意愿的，還有58同城、易車和聚美優(yōu)品，前兩者已經(jīng)于6月完成私有化協(xié)議簽訂，后者在4月已經(jīng)宣布徹底完成私有化。除此之外，據(jù)IFR消息，華住集團(tuán)計(jì)劃私有化回歸港股。

而今年的這一波浪潮，則是源起于去年年末美中經(jīng)濟(jì)安全委員會向國會遞交對華戰(zhàn)略競爭報(bào)告中，有政策建議直指收緊審計(jì)規(guī)則，加之瑞幸事件導(dǎo)致中概股監(jiān)管加嚴(yán)、股價承壓。無法滿足港交所二次上市規(guī)定的中腰部企業(yè)，開始私有化回歸逐漸開放的國內(nèi)資本市場。

不過，私有化退市并沒那么容易。

360退出美股市場時，市值是93億美元，2018年2月，回歸A股當(dāng)天，市值高達(dá)600多億美元。但其退市之路也不乏艱辛，付出了股權(quán)高額質(zhì)押的代價，還經(jīng)歷了高市場價差下私有化份額遭瘋搶。

股權(quán)分散的新浪則相反，截至2020年3月31日，雖然新浪股權(quán)幾經(jīng)調(diào)整之后，曹國偉持股13.5%，有58.6%的投票權(quán)，但12%的溢價或許難以說服其他中小股東。

畢竟，新浪持有的微博股權(quán)價值40億美元。相比于新浪26.5億美元的市值，溢價就有50%。相較而言，選擇12%溢價的私有化方案對剩余股東來說，并不是一筆劃算的買賣。

與360相同的是，融資并不能解決360的增長停滯和瓶頸，私有化后，重回A股或港股上市也無法直接拯救新浪。

當(dāng)初曹國偉力排眾議的微博，已經(jīng)在2020Q1以70%的占比成為了新浪的營收大頭，但財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)受疫情影響，微博的營收凈利均有下滑，微博營收同比下降19%，凈利潤同比下滑65%。

營收增長放緩、凈利潤下滑才是新浪不被看好的原因，如今被寄予厚望的業(yè)務(wù)核心微博，廣告業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，影響了新浪的盈利能力，對于去年全年?duì)I收僅增長3%的新浪來說，無疑是又加大了壓力。

曹國偉曾多次通過其專業(yè)的財(cái)務(wù)能力挽回大局，這次，他還能再救新浪一次嗎？

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