2021年7月21日和22日，A股半導體板塊連續上演了滿屏漲停的奇觀。物聯網芯片設計公司芯海科技連續兩天20%漲停，光刻膠龍頭南大光電21日上漲9.12%，22日上漲20%，半導體設備公司芯源微21日漲停，22日繼續大漲14%……

如果把時間少為拉長一點，過去短短一兩周的時間里，很多個股都已經翻倍了，用一句網友評論就是：“妖股遍地”。

以上提到的這些半導體公司，都是過去一年上市的新股，這意味著它們背后的VC正好趕上了這一波行情。例如剛剛解禁的寒武紀，VC股東一減持就是20個億，回報50多倍。半導體賽道也有了本壘打級別的投資案例。

與此同時，統計顯示目前還有近百家半導體公司在排隊IPO，這樣的盛況也是前所未見。半導體，已經成了名副其實的黃金賽道。

減持套現芯片獨角獸，VC/PE賺下真金白銀

以前出了名不賺錢的半導體、芯片，如今已經成了中國VC最賺錢的賽道之一，論回報率絲毫不遜色于過去的互聯網賽道。

2021年7月22日，AI芯片第一股寒武紀發布股東減持公告，公司股東蘇州工業園區古生代創業投資企業（有限合伙）（下稱“古生代創投”）擬減持不超過14151905股，即不超過公司總股本的3.54%；另一家股東蘇州工業園區智科勝訊創業投資企業（有限合伙）（下稱“智科勝訊”）擬減持不超過4002205股，即不超過公司總股本的1%。

古生代創投和智科勝訊均是知名VC元禾原點旗下基金，是寒武紀上市前的投資者。按2021年7月22日收盤時的股價，古生代創投此次減持套現金額可達15.7億元，智科勝訊套現可達4.4億元，兩只基金合計退出超20億元，又一次用真金白銀詮釋了半導體賽道的火熱不是沒道理的。

寒武紀于2020年7月20日完成科創板上市，首日大漲了229%，此后市值曾一度突破千億元。雖然目前寒武紀股價已經從高點腰斬，市值縮水至400多億，但作為早期投資者的古生代創投和智科勝訊回報依然非常可觀。古生代創投是首只投資寒武紀的VC基金，在2016年僅僅以3000萬元的對價就拿到了6.25%的股份，如今回報超過50倍。智科勝訊則在2019年的以1.87億元的價格拿到了1.2%的股份，兩年回報也達到了2倍多。

在半導體賽道賺到豐厚回報的VC遠遠不止元禾原點一家。2021年7月12日，市值600億的多媒體芯片龍頭瑞芯微公告，國家大基金擬減持其上市前取得的股份，減持股份數量不超過5418491股，即不超過公司股份總數的1.3%，粗略計算套現金額可達9億元左右。瑞芯微于2020年2月上市，上市以來股價已經飆漲了25倍多。國家大基金的減持時機選擇也非常精準。雖然2021年2月份國家大基金的持股就已經解禁，但瑞芯微只有60元左右，而如今已經漲到了160元以上。國家大基金多等了五個月，多賺了5個億。

A股半導體板塊瘋漲，也把減持對股價的負面影響降到了最小。以往市場會擔憂首發股東減持壓制股價，而在當下的情況卻是越減持越漲。寒武紀在7月22日漲了3.22%，瑞芯微更是在7月21日、7月22日連續漲停，完全不把國家大基金的減持放在眼里。

百家半導體公司排隊IPO

自科創板推出后，國內大批半導體產業鏈廠商陸續沖擊A股IPO，開啟了一波上市熱潮。截至6月末，科創板上市公司有302家，其中52家是半導體公司，占比達到17.22%。

但這只是“前菜”而已。中銀證券的統計顯示，截止7月11日，共有97家半導體企業申報IPO或開展上市輔導，也就是說A股目前已出現百家半導體企業排隊IPO的盛況。

一位新加入某電源管理芯片公司、參與籌備上市的人士向投中網表示，國內的半導體公司最近一兩年業績普遍上了一個臺階，有點想法的都想趁著業績好沖一下IPO。

更重要的是，在這一波翻倍式的大漲，曾經持股體驗極差的小市值半導體公司也雄起了。百億市值以下的半導體公司正在被消滅。統計顯示，滬深兩市的半導體板塊，目前僅剩十四家公司的市值低于100億元，其中還包括兩家ST公司。近兩年上市的新股，基本上保底百億市值。

2021年初市場行情不佳，曾有一批小市值半導體公司讓它們背后的VC很難受，股價漲不動，一減持就跌，甚至出現估值倒掛，上市并不等于賺錢。有投資人甚至向投中網表示，已經在內部要求，原則上不投資上市后的預期市值低于100億元的項目，因為這樣的公司上市后很難吸引機構投資人關注。

而在目前的行情下，但凡投半導體賽道的VC，業績都不會太差。

投資人：手里有錢投不出去

然而，遍地黃金的半導體賽道，VC們內卷的也厲害。

“有合適的項目拉我們一起投，我們人傻錢多，貴一點沒關系。”最近，在一家老牌VC工作的文弘接到了一個朋友的電話“求帶”，他的這位朋友供職于某國有創投機構，投資壓力很大。

文弘向投中網表示，現在的半導體賽道，項目不但貴，而且很難投進去，很多人手里有彈藥但是打不出去。項目方強勢到不接受盡調，現在已經是很常見的現象了。

這樣的熱度，即便是經驗豐富的老投資人也沒見過。一位已經看了很多年半導體的投資人，最近剛剛募集完成了10億元級別的新基金，但他向投中網表示，目前市場處在明顯的高點，因此在認真考慮收縮投資力度。這家機構的上一期基金投了不少模擬芯片公司，但新基金應該不會再投了。

另一位關注半導體的VC合伙人則向投中網表示，在芯片設計方向，現在太火、太貴，最終能跑出來的公司不會那么多，所以現在看法很謹慎；在芯片制造、裝備、材料等方向，反而有不錯的機會。

但這并不意味著這些方向不內卷。因為2020年下半年以來的“芯片荒”，半導體制造、封測、設備等企業眼下都非常緊俏。一位投資人告訴投中網，因為預判“芯片荒”，去年底下決心投資了一家封測廠，兩個月之后估值就翻倍了。

不止一位來自人民幣基金的投資人向投中網談到了來自CVC和美元基金的壓力。CVSource投中數據顯示，截止2021年7月11日，華為哈勃共投資38家半導體相關公司，其中有18家設計公司、8家材料公司、5家軟件公司、3家零部件公司、2家設備公司、1家測試公司、1家IDM。小米的長江產業基金也不遑多讓，已投資50余家半導體相關公司，包括40家設計公司、3家設備公司、3家材料公司、2家零部件公司、1家測試公司、1家IDM公司。華為與小米的出手頻率，已經沒有多少VC能趕上了。

半導體本身不是一個快行業，但在激烈的競爭之下，VC們也不得不把節奏提了起來。用一位投資人的說法就是，現在項目的融資階段與企業發展階段相比“普遍性前提了一步或兩步”。

一方面是百家公司排隊IPO，另一方面是已經內卷的厲害一級市場，盛宴就在眼前，怎么上車則成了問題。