時間進入7月，半個月來，國內具身智能領域共發生16起融資事件，幾乎平均每天一起。僅7月8日一天內，就有6家公司官宣獲得了新一輪投資。

將時間線進一步拉長，今年以來截至7月16日，雷峰網 (公眾號：雷峰網) AI科技評論以“具身智能”為標簽在IT桔子上檢索到融資事件共計130件。其中，已明確公布的融資金額共計96.68億元；另有98件未公布明確金額的融資事件，從千萬級到數億元不等，如果再算上這一部分，預估整個具身智能領域上半年的總融資超過了 200 億人民幣，甚至更多。

相關數字已遠遠超過 2024 年全年的 90 起融資——89.33億元融資金額。

去年涌向大模型的科技投資，今年開始掉轉方向擁抱具身智能，但錢具體流向了哪里？

AI科技評論梳理出的上半年融資金額與輪次最多、估值增長最突出的13家具身智能賽道頭部公司，大多都選擇了大腦與本體“兩條腿走路”；在它們的資方構成中，大廠和傳統制造巨頭充當了重要角色。

資本日漸向頭部企業聚攏，或將倒逼創新收斂，并把行業提前帶到洗牌期。

（AI 科技評論整理，數據來源于“IT桔子”）

資本興趣轉向具身

一個有趣的現象是，人工智能領域，資本的興趣正逐漸從大模型轉向具身智能。相比之下，今年上半年，大語言模型領域融資事件僅 72 起，其中基座模型公司僅 3 家官宣了新融資——智譜、面壁與 MiniMax，增勢趨緩。

2024年對大模型展現出積極興趣的資方，現在都在把視線轉向具身智能。

例如，互聯網大廠中，去年投資了階躍星辰、月之暗面的騰訊，今年則先后領投了智元機器人B輪系列融資和宇樹的C+輪融資；專業投資機構中，賽富投資基金去年領投了面壁智能，今年7月也參與了它石智航的天使+輪融資；像商湯這樣的早期AI四小龍也有參與進來，從去年開始就領投了眾擎機器人的天使輪系列，今年還在繼續參與后者的Pre-A輪融資……

事實上，相比于大模型，具身智能無論是技術路線抑或商業模式都未出現相對清晰的共識，而大模型的技術突破至少已有較高確定性。因此，有投資者對 AI 科技評論表示疑惑，評價：“具身智能賽道泡沫太明顯；中國追捧的'硬科技’不是‘硬核科技’，而是‘有硬件實體的科技’。”

但另一方面，也有觀點認為，資本投資興趣轉向的原因也恰恰在于此：

“大模型賽道基本進入收官狀態了，頭部公司已經確立了優勢，也不大可能再有新玩家要進入?！北菊髻Y本的邢大地博士告訴雷峰網 AI科技評論，從投資角度看，這個“諸侯爭霸”的過程已經完成了，不可能有人愿意將大筆資金投入新的大模型平臺，而具身智能則恰恰相反，還處在“前置押注”的階段。

與此同時，大模型的瓶頸也在慢慢浮現出來，Scaling Law 并未大力出奇跡、帶來真正的AGI，積攢同物理世界交互的能力可能是進化算法、通往AGI的一條必由之路。因此，“驅動物理世界”已經成為比純粹的數字大腦更吸引人的故事。

邢大地進一步解釋，大模型應用更偏服務業，但人工智能更大的藍海應該是在工業，機器人是觸達這個藍海的入口，也是通往垂直應用場景過程中繞不開的一環。

賽道呈現收斂態勢

2025 年上半年，具身智能的融資也體現了：資本日漸向頭部企業聚攏，使后者融資頻次持續加密，而新創業者要獲得融資越來越難了。

隨著“量產元年”的呼聲日益高亢，上半年，絕大部分錢都被砸向了已有相對成熟產品和量產計劃的明星公司，某種意義上，也將行業提前帶到了洗牌期。企業和技術路線開始顯現出收斂趨勢。

比如，6月，銀河通用完成了一筆11億元人民幣的融資，這也是國內具身智能領域單筆最大融資。過去兩年內，銀河通用累計融資已超24億元。

再比如，在7月7日，星動紀元新近融資5億元人民幣；緊隨其后，8日，“杭州六小龍”之一的云深處完成C+輪融資，金額同樣是5億元，它石智航完成天使+輪融資1.22億美元；9日，“星海圖”也宣布完成A4及A5輪融資超1億美元……三天時間里，四家公司融了25億元。

其中，星海圖今年已經是第5輪融資，累計金額超過13億元，估值較年初漲了3倍多，星海圖將今年所有融資統一命名為“A輪系列”。節奏與之相似的還有自變量機器人，年初到現在接連完成了Pre-A++輪、Pre-A+++輪和A輪融資。

將一個融資輪拆分成多次，這也是具身智能領域公司的共性特征。

對此，投資方與項目方各有考量。站在投資角度，這符合風險控制邏輯。邢大地認為，即便有些投資機構愿意去賭一些核心團隊或技術，也傾向于把一筆投資拆分成不同輪次，以此驗證資金是否在持續產出預期的結果。

站在融資方角度，這一方面是種妥協，另一方面，長時間“憋大招”容易被市場遺忘，持續的融資新聞對于保持項目的熱度和聲量、維系投資界的關注也有利。

硬科技領域的具身智能已經顛覆了傳統的投融資模式?！按饲?，融資周期是相對明朗的，種子輪一般是概念期，天使輪要產出原型，等到了A輪，產品基本就要成型了?！毙洗蟮乇硎?，但具身智能開發過程中會出現各種各樣的反復，在A輪這個所謂的投資估值階段沒有完成原型研制，只能一輪接一輪地融下去，才有繼續試錯的資本。產品的開發、驗證周期被大大拉長，投資周期自然也被拉長。

這也意味著，盡管資本火熱，但行業仍處在早期階段，靠“補血”活著仍“來日方長”。這一點在融資輪次構成上也有所表現。今年130起投資事件中，超過三分之二處在從天使輪到A輪之間的融資輪次；B輪及之后的則僅有13起，云深處、宇樹、銀河通用、智元是為數不多走到這一階段的企業。

大廠與傳統制造巨頭熱情下注

從資本背景來看，美元方面的投資事件有6起；其余均為人民幣。

同時，政府與產業資本深度聯動，特別是北京、深圳、蘇州、上海等地的政府引導基金活躍；產業資本中，來自3C、汽車、自動駕駛、游戲領域的頭部企業頻頻出手，美團、百度等大廠也出手闊綽。

在邢大地看來，不同資方在投資階段與公司類型上各有偏好。VC等早期基金更偏好去賭細分環節的核心技術突破，因為這樣的技術環節相對獨立，容易做出技術壁壘；而產業資本或戰投基金更偏向相對集成的公司，被投公司甚至已經能給出比較完整和成熟的垂直行業解決方案。同時，出于完成指標或避免錯過優質項目，后者也傾向于將資源投向明星公司，導致“強者恒強”的馬太效應。

這一特征在頭部具身智能公司的融資中表現得尤為明顯。AI科技評論梳理的13家公司大多都選擇了大腦與本體“兩條腿走路”。從它們的資方構成來看，以美團、騰訊等為代表的互聯網大廠以及以TCL、聯想、海爾、寧德時代等為代表的傳統制造巨頭都扮演著重要角色，且往往充當了領投方。

后者對具身智能的投資往往超出純粹的資本加注，還包含更深維度的產業鏈合作。

以美團與銀河通用的合作為例，早在天使輪階段，美團即已領投銀河通用，美團買藥的分揀場景也隨之被開放給后者。大廠借助投資擴張并尋找“第二曲線”，也向具身智能企業提供了額外的供應鏈與應用場景助益。

另一值得關注的投資方是具身智能領域內的頭部企業，以智元為典型代表，其積極通過戰略投資、設立基金、與上市公司合資構建生態鏈，提前布局上市資源。

資本對技術的前置押注力度不斷加大。但作為硬幣的另一面，資本的焦慮也在“逼宮”具身智能公司走向IPO。這也同頭部公式融資節奏加快的趨勢相呼應。今年以來，宇樹、智元爭奪“具身智能第一股”，另有10家左右機器人相關領域公司披露上市計劃。但其商業化與營收能力是否已能支撐其邁向這一步，仍值得思索。

盡管年初以朱嘯虎為代表的投資人宣稱正“批量退出人形機器人”，但錢仍在源源不斷涌入這個行業，且投資節奏愈發加快。在具身智能這個極度“燒錢”的賽道，金錢是燃料也是催化劑，既加速創新收斂，也塑造行業競爭邏輯。

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