來源： 斑馬消費 （ID：banmaxiaofei）作者：徐霽

在ICU病房里躺了長達兩年多時間，蘇寧易購終于逐漸出現(xiàn)了蘇醒的跡象。

2023年，公司營收規(guī)模繼續(xù)壓縮，但虧損大幅收窄。當(dāng)年第四季度，甚至已出現(xiàn)了 主業(yè)盈利 的好苗頭。

不過，歷史問題所致，公司仍面臨巨大的流動性壓力。任峻領(lǐng)銜的年輕團隊肩頭的擔(dān)子，注定不會太輕松。

01

沉重的巨象

曾經(jīng)的蘇寧易購，是一頭巨象。

1990年，張近東從南京寧海路上一間200㎡的門面房起步，通過銷售家電，將蘇寧一手打造成了中國最大的連鎖零售商。

他帶領(lǐng)蘇寧戰(zhàn)國美、斗京東，一時風(fēng)光無兩。2012年，張近東對劉強東的那一句 “如果京東的增速超過蘇寧易購，我就把蘇寧送給你” ，可謂振聾發(fā)聵，也可看作是老巨頭對新勢力的蔑視。

早在2004年，張近東就將公司送上了深交所，當(dāng)時，公司還叫“蘇寧電器”，貼著濃重的傳統(tǒng)企業(yè)的標(biāo)簽，也清晰反映出了公司的核心業(yè)務(wù)。

上市之后的蘇寧，擁有了融資平臺的優(yōu)勢，開始借助資本手段，大肆進行外延式擴張。從2009年起，公司陸續(xù)在日本老牌家電量販店LAOX、母嬰垂直電商紅孩子、努比亞手機、8天在線、天天快遞、辣媽幫等眾多項目上撒出重金。

只不過，這些項目，后來多數(shù)都成了蘇寧的拖累。

即便是互聯(lián)網(wǎng)瘋狂蠶食線下零售的時期，張近東也毫不示弱。他于2009年，帶領(lǐng)蘇寧向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，蘇寧電器一舉變身蘇寧易購，線上線下兩手抓。當(dāng)年的蘇寧易購，也曾高居電商頭部陣營。

正是有這樣的實力，2015年，蘇寧易購才得以與阿里巴巴達成聯(lián)盟，雙方互相換股深度綁定。

這一宗交易，是張近東最英明的一次決策。此后很多年，蘇寧易購主業(yè)虧損之際，正是依靠出售阿里巴巴股票，獲取投資收益，保住了自身上市地位。

2013年，蘇寧易購營收規(guī)模首次突破千億元，這也是公司業(yè)績惡化的開始。 2014年之后，公司連續(xù)十年扣非凈利潤虧損，累計虧損超過800億元。

即便在異常困難的情況下，2019年，公司還拿出數(shù)十億元，收購持續(xù)虧損的家樂福中國，試圖借此補齊在日用百貨領(lǐng)域的短板。

最終的結(jié)果是，家樂福中國將公司原本就很大的坑，越挖越深。

02

出現(xiàn)好苗頭

這么多年血虧不止，蘇寧易購靠什么活著？

擁有上市公司的平臺優(yōu)勢，只要公司有向好的趨勢，就有人愿意為其輸血。可一旦，輸血稍緩或停止，公司立馬就可能陷入休克。

2021年，蘇寧易購終于出現(xiàn)了現(xiàn)金流危機，并傳導(dǎo)至整個系統(tǒng)。因無法按期支付供應(yīng)商貨款，平臺商品大量短缺。到當(dāng)年第二季度，公司庫存商品規(guī)模降至谷底，到了無貨可賣的境地。

此時，張近東已無法靠一己之力挽救危局。2021年7月，江蘇國資牽頭的新新零售基金二期，以5.59元/股、總對價88.25億元，從張近東等股東手中，拿下蘇寧易購16.96%股權(quán)，上市公司變身無主。

隨即，張近東交出公司董事長權(quán)杖，僅掛名“名譽董事長”，繼續(xù)為公司服務(wù)。

經(jīng)過長達兩年多時間的搶救，蘇寧易購終于在2023年，出現(xiàn)了一絲好苗頭。

3月30日，公司披露了2023年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入626.3億元，同比下滑12.25%，與2019年巔峰期的2692億元相比，只剩下了一個零頭。同期，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-40.90億元，比上年減虧121.3億元。如果不考慮商譽減值、聯(lián)營企業(yè)投資損失等因素影響，公司凈利潤為-10.21億元，其中，第四季度居然實現(xiàn)凈利潤0.64 億元。

蘇寧易購得以大幅減虧，正是 收縮戰(zhàn)線、回歸主業(yè) 的結(jié)果。

2023年，公司聚焦核心家電3C業(yè)務(wù)發(fā)展，家電業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比增長約11.9%，增速高于行業(yè)整體水平；家電3C家居生活專業(yè)店可比門店銷售收入同比增長4.94%；公司家用電器及消費電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率11.86%，比上年大幅提升11.28個百分點。

報告期內(nèi)，公司新開210家家電3C家居生活專業(yè)店和2686家零售云加盟店，期末擁有各類線下渠道門店12027家。

03

仍然不容易

當(dāng)前，阿里系的杭州灝月，持有蘇寧易購20.09%股權(quán)，為第一大股東。張近東卸任后，正是阿里系的黃明端接任，力挽狂瀾。

黃明端剛一上任，就對蘇寧易購開展了大刀闊斧的改革。在不到兩年時間里，關(guān)閉了旗下紅孩子母嬰、家樂福超市、家電3C家居生活專業(yè)店等，超過600家門店，同時，在公司優(yōu)勢的家電、3C等領(lǐng)域加速開新店。

不過，黃明端畢竟已不年輕。2023年4月，蘇寧易購董事會換屆，68歲的黃明端卸任，將重振蘇寧的重任，交給了年輕人。

47歲的任峻當(dāng)選為新一任董事長，并兼任總裁。任峻是老蘇寧人，1999年加入蘇寧時，他才22歲。 他也曾是蘇寧易購最年輕的副總裁，擔(dān)任過董秘、董事等重要職務(wù)。

在他領(lǐng)銜的經(jīng)營團隊中，一大批“80后”上位，掌舵產(chǎn)品、渠道、區(qū)域等重要崗位。這些管理團隊成員，大多出自蘇寧的“1200工程”。

盡管，蘇寧易購已逐漸出現(xiàn)了一些向好的跡象，但壓在這個年輕團隊肩頭的膽子仍重若千鈞。

公司的流動性仍然緊張異常。截止2023年末，公司流動負債超出流動資產(chǎn)430.14億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為38.15億元。

自2021年以來，公司因未履行借款協(xié)議而觸發(fā)了部分銀行借款合同中的違約及交叉違約或提前還款條款，截至2023年末，該等事項導(dǎo)致相關(guān)銀行及其他金融機構(gòu)有權(quán)要求提前償還借款本息合計191.38億元。此外，公司應(yīng)付款項逾期合計達329.47億元。

因連續(xù)3個年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且年審機構(gòu)對公司2023年度財務(wù)報告出具了“非標(biāo)”審計意見，蘇寧易購將繼續(xù)被實施其他風(fēng)險警示，仍為ST易購（002024.SZ）。