多年前，長和系創(chuàng)辦人李嘉誠到訪香港慈山寺，在致辭時，他借用《金剛經(jīng)》內(nèi)的偈語說到：“一切有為法，如夢幻泡影”。

如今，嗅覺靈敏、長袖善舞的李嘉誠變賣了港口資產(chǎn)，交易方是貝萊德為首的華爾街財團。

3月5日，長和 （00001.HK） 盤初大漲近25%，報48.2港元，股價創(chuàng)2023年5月以來新高。截至收盤漲21.86%，報47.1港元，總市值為1803.95億港元。

該公司早前一日宣布，與貝萊德 （BlackRock） 牽頭的財團達成原則性協(xié)議，出售其全球港口業(yè)務核心資產(chǎn)。

財團成員包括貝萊德及其全球基礎(chǔ)設(shè)施投資合伙企業(yè) （GIP） 、地中海航運旗下碼頭投資公司 （TiL） 。

又一次“低買高賣”????????????????????

此次交易涉及的資產(chǎn)主要包括兩部分。

第一部分是和記港口持有的巴拿馬港口公司90%權(quán)益，該公司擁有并運營著巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個重要港口，長和已營運這兩個港口超過20年。

第二部分是和記港口集團全部80%實際權(quán)益，該集團在全球23個國家的43個港口擁有、運營和發(fā)展共199個泊位。

值得注意的是，此次出售并不包括和記港口信托股權(quán)，該信托在香港、深圳和華南地區(qū)運營的港口，以及任何在中國內(nèi)地的港口均不在出售范圍之內(nèi)。

據(jù)悉在交易完成后，貝萊德財團將實質(zhì)控制全球約10.4%集裝箱碼頭吞吐量，躋身全球三大港口運營商之列。不過，該交易尚需通過包括歐盟、美國在內(nèi)的12個司法管轄區(qū)的反壟斷審查，且需獲得長和特別股東大會批準。

外界多以地緣政治解讀，但長和聯(lián)席董事總經(jīng)理在新聞稿中強調(diào)：“這項交易是純商業(yè)性質(zhì)，與近期關(guān)于巴拿馬港口的政治新聞完全無關(guān)。”

從商角度看，該筆交易繼續(xù)貫徹了李嘉誠“低買高賣”的投資策略。

根據(jù)初步基本條款，按照出售資產(chǎn)的百分之一百、企業(yè)價值227.65億美元，以及假設(shè)凈債務50億美元計算，出售資產(chǎn)權(quán)益價值為177.65億美元。調(diào)整少數(shù)股東權(quán)益及和記港口集團欠長和的若干股東貸款還款后，此交易預計可為長和帶來超過190億美元的現(xiàn)金收入。

有分析指，此時正值全球供應鏈重構(gòu)，巴拿馬運河的戰(zhàn)略價值飆升，資產(chǎn)溢價空間較大，交易后長和負債率或降至15%以下，為配置其他資產(chǎn)提供彈藥。

彭博社 （Bloomberg） 分析稱：“對李嘉誠而言，出售港口業(yè)務并非退守，而是在高位套現(xiàn)的經(jīng)典策略，這與他在過去數(shù)十年中屢次成功‘低買高賣’的風格一脈相承。”?

全球港口網(wǎng)絡(luò)????????????????????

李嘉誠的投資手腕一向為外人稱道。

跨越兩個世紀，他的財富版圖遍布世界，橫跨零售、地產(chǎn)、碼頭、電力，香港首富自他登頂后再未易主。

不同于新時期的流量驅(qū)動和顛覆創(chuàng)新，李嘉誠的發(fā)家模式是通過控制水電燃氣等基礎(chǔ)設(shè)施以獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，再通過反周期資本操作構(gòu)建商業(yè)帝國。

從他的投資類別中看，多半是能源、水電這類利潤不高卻很穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，資產(chǎn)組合中港口、基建、能源均為長周期、高壁壘資產(chǎn)，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。據(jù)悉在巔峰時，英國7%的供水市場，25%的電力分銷市場，30%的天然氣供應市場以及超40%的電信市場，都屬李嘉誠。

2015年6月，長實、和黃重組后的長和，承接了旗下非地產(chǎn)業(yè)務，即港口、零售、基建、電訊與數(shù)據(jù)等多元產(chǎn)業(yè)；這些資產(chǎn)每年能為上市公司帶來可觀回報。例如深圳鹽田港等港口，每年大量貨物吞吐帶來了源源不斷的財富。

產(chǎn)城園區(qū)評論獲悉，長和的核心業(yè)務包括港口、零售 （屈臣氏） 、能源、電訊、基建五大板塊，覆蓋全球超50個國家。

港口資產(chǎn)是李嘉誠商業(yè)版圖的重點之一，和記港口前身是英國祈德尊家族控制的香港老牌洋行——和記黃埔下的黃埔船塢。

李嘉誠通過“一石三鳥”的經(jīng)典一戰(zhàn)，成功上演“蛇吞象”。在中遠和中海合并之前，和記港口曾經(jīng)長期保持全球最大碼頭運營商的位置。

據(jù)了解，和記港口的發(fā)展始于1866年成立的香港黃埔船塢公司，起初致力于船舶建造及維修服務。1969年，香港黃埔船塢公司以黃埔碼頭有限公司的名義開展集裝箱船和貨物處理業(yè)務，并成立香港國際貨柜碼頭有限公司 （HIT） ，開啟專業(yè)集裝箱碼頭作業(yè)服務。

分地區(qū)來看，和記港口便是以HIT經(jīng)營香港地區(qū)的集裝箱港口作業(yè)。在1991～2018年，HIT掌握了葵青港區(qū)4號、6號、7號及9號碼頭共12個泊位，集裝箱吞吐量占香港的70%。

李嘉誠亦把握住了內(nèi)地發(fā)展機遇：1993年，和記黃埔分別與上海和深圳市政府合資，成立上海集裝箱碼頭和深圳鹽田國際集裝箱碼頭，深圳鹽田港成為和黃挺進內(nèi)地的大本營。

2011年，和記港口將廣東省、香港及澳門的深水集裝箱碼頭業(yè)務拆分為和記港口信托，于新加坡交易所主板上市。

2016年，和記港口信托與中遠海運港口簽署統(tǒng)籌經(jīng)營協(xié)議，共同運營葵青港16個泊位；同年，和記港口收購廣東惠州國際貨柜碼頭權(quán)益，和記港口信托持股41.3%。

在此期間，和記港口不斷進行海外擴張。90年代開始，和記港口便著手密集收購海外多個具備競爭力的港口權(quán)益，業(yè)務版圖持續(xù)擴張。

時至今日， 長和在24個國家53個港口擁有共293個經(jīng)營泊位的權(quán)益。

2023年，和記港口的集裝箱吞吐量達到8210萬個標準集裝箱，占全球市場份額的10%。

于截至2024年6月末，港口及相關(guān)服務為長和貢獻了9%的收入、15%的EBITDA （扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利） 以及20%的EBIT （息稅前利潤） 。換言之，盡管該業(yè)務的收入貢獻相對較少，但是利潤率較高。

將在這筆出售事項落實后，長和將和絕大多數(shù)港口揮手作別。

1981年一份雜志封面上，李嘉誠被畫作超人，戴著標志性的黑框眼鏡，飛翔港九上空。時至今日，在數(shù)不清的生意波瀾中，白手起家的李超人已少被提起，甚至會被稱作 云端之上的壟斷資本家 。

到了晚年，他回復外界：“正常的商業(yè)是不需要經(jīng)過這種政治選擇的，而是相對純粹的經(jīng)濟考量。”他反復強調(diào)自己“只是個商人”。

更重要的是，他說自己已到古稀之年，安全比利潤對他來說更重要：“我希望我的人生能畫上一個完美的句號，而不想在晚年再橫生枝節(jié)。我也希望我的家人和我的商業(yè)在我故去之后，正常運轉(zhuǎn)，得到良好的繼承。”?

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