2016年2月12日，百度宣布董事會(huì)收到李彥宏、龔宇的非約束性提議，二人將收購(gòu)百度目前持有的愛奇藝約80.5%股權(quán)。愛奇藝對(duì)外表示：要約將幫助愛奇藝更好地獲得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)支持，給下一階段在內(nèi)容、技術(shù)等方面的投入儲(chǔ)備資源，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造更大的空間。所謂“獲得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)支持”當(dāng)然是指引入人民幣私募及登陸資本市場(chǎng)。

2015年10月16日，優(yōu)酷土豆宣布阿里巴巴集團(tuán)向其發(fā)出私有化要約--以26.6美元/ADS收購(gòu)要約方未持有的股票。虎嗅第一時(shí)間發(fā)表的《 優(yōu)酷土豆的春天獻(xiàn)給紐約還是上海 》即認(rèn)為阿里會(huì)將優(yōu)土股權(quán)列入“待出售金融資產(chǎn)”以避免業(yè)績(jī)被拖累；戴著“阿里概念股”光環(huán)的優(yōu)土回到A股，市值突破1000億大有希望。

盡管愛奇藝與優(yōu)酷土豆都尚未明確表達(dá)回歸意向，我們姑且假設(shè)兩者都有此意向，分析一下誰(shuí)能率先登上大陸資本市場(chǎng)。

優(yōu)酷土豆、愛奇藝的回歸之旅中，有三個(gè)環(huán)節(jié)最為關(guān)鍵——

解除VIE架構(gòu)

回歸大陸資本市場(chǎng)首先要拆除VIE架構(gòu)。

身為紐交所上市公司，優(yōu)酷土豆在拆除VIE前還要先按照一系列法定程序私有化。根據(jù)最新發(fā)布的公告，優(yōu)酷土豆將于2016年3月14日召開特別股東大會(huì)就私有化事項(xiàng)進(jìn)行投票。

私有化之后，間接成為優(yōu)酷土豆的大股東的阿里集團(tuán)（NYSE:BABA）并非內(nèi)部公司。而古永鏘并非中國(guó)大陸居民，無(wú)法象李彥宏、龔宇那樣通過MBO解除VIE。

優(yōu)酷土豆從紐交所退市，形象地說(shuō)就是“和尚走了、廟也得拆”。愛奇藝則是百度持股80.5%的附屬公司，營(yíng)收遠(yuǎn)小于百度的10%。愛奇藝完成MBO之后，百度上市公司地位不變。所謂“和尚走了、廟還在。”相比之下，優(yōu)酷土豆的回歸路程比愛奇藝人“漫長(zhǎng)”。

當(dāng)然，優(yōu)酷土豆面臨的問題都是可以解決的，只是時(shí)間的問題。

上市方式選擇

綜合各方消息，愛奇藝回歸的目標(biāo)非常可能是即將推出的戰(zhàn)略新興板，最明顯好處是可以放心“燒錢”。最明顯的壞處是存在極大的不確定性。啥時(shí)候推出戰(zhàn)略新興板，百度說(shuō)了不算，監(jiān)管當(dāng)局也不會(huì)照顧愛奇藝的需求。

優(yōu)酷土豆如果也瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略新興板，將面臨與愛奇藝同樣的兩大難題（盈利要求及不確定性）。

優(yōu)酷土豆、愛奇藝亦可考慮借殼上市，分眾、巨人已經(jīng)成功地走通了這條路。財(cái)務(wù)方面則要以樂視為榜樣（如調(diào)整版權(quán)內(nèi)容的攤銷方式）。

等待戰(zhàn)略新興板和借殼上市各有利弊，看兩家視頻網(wǎng)站如何選擇。

選擇戰(zhàn)略投資

一個(gè)好漢三個(gè)幫，即便有BAT背景，在大陸資本市場(chǎng)也有“多個(gè)朋友多條路。”引入強(qiáng)有力的人民幣投資機(jī)構(gòu)，意義絕不止大筆的資金。

近半年來(lái)，愛奇藝“賣掉”或“引入新股東”的傳言不絕于耳，在宣布MBO之后虎嗅立即有文章猜測(cè)《 新股東是誰(shuí) 》。萬(wàn)達(dá)、小米、華人文化、華策影視……而愛奇藝MBO的定價(jià)，亦讓人感到“為潛在投資者留出空間。”

優(yōu)酷土豆是否需要引入人民幣投資機(jī)構(gòu)？如果阿里感覺足夠強(qiáng)大，可以省略這個(gè)環(huán)節(jié)。