出品 | 妙投APP

作者 | 劉國輝

圖片來源 | AI制圖

今年的金融行業，人事變動頻頻。繼平安、中信金控、招商局金控旗下金融機構出現人事調整后，友邦也來湊熱鬧。

友邦保險6月6日在港交所公告，集團董事會主席謝仕榮退任，9月30日起生效；杜嘉祺將于10月1日接任。

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1938年出生的美籍華人謝仕榮，今年已經87歲，他于1961年加入友邦，1983年以后陸續擔任友邦行政總裁、CEO，2010年后轉任名譽主席，為非執行董事。

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杜嘉祺為英國人，2010年從英國保誠CEO的位置上來到友邦保險，接替謝仕榮擔任CEO，帶領友邦完成了IPO，更提出了“最優秀代理”策略，奠定了友邦注重優秀代理人的發展基調。7年后杜嘉祺加盟匯豐控股擔任集團主席。待今年10月1日將再次回到友邦，再次接替謝仕榮。

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匯豐控股也公告稱，繼5月1日公布確認杜嘉祺擬于2025年底前退任集團主席職位后，公司現已同意杜嘉祺將自9月30日起退任匯豐集團主席及董事會成員。

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由此可見， 杜嘉祺提前結束了在匯豐控股的任期，選擇回到友邦擔任董事局主席 。這還挺讓人費解的，為什么會如此？

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此番董事局主席調整，對友邦有何影響？

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董事局主席不是友邦實質上的業務“一號位”

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董事局主席的更換，對每家公司都是件大事。不過對于友邦保險的業務線來說，影響似乎又沒有那么大、那么直接。這跟友邦的治理結構有關。

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在印象中董事局主席是一家公司的“一把手”。然而在友邦保險，董事局主席其實是非執行董事，所謂非執行董事，有點像外部董事，主要承擔監督職能且不參與具體經營。這也比較符合常理，謝仕榮作為八十多歲的老人，很難想象還有這么大的精力來管理友邦這么大的企業。實際上 友邦保險的董事會，只有1名執行董事，即集團CEO兼總裁、現年60歲的李源祥 ，2019年被友邦高價從中國平安總經理的任上挖來，負責友邦保險集團的日常整體運營工作。

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在友邦保險現任董事會，除了董事局主席謝仕榮和CEO兼總裁李源祥，其他董事均是內地香港以及泰國、菲律賓、新加坡、印尼等東南亞國家的政商界人士。大家比較熟悉的可能是攜程CEO孫潔，以及原香港中文大學校長、著名經濟學家劉遵義。

這樣的安排應該是為了更方便在各個區域市場的業務開展 ，畢竟友邦保險的業績就集中在亞太地區。早年友邦保險是美國最大保險集團美國國際集團在亞太區域的子公司，金融危機中美國國際集團陷入危機，友邦從美國國際集團中獨立出來并繼續在亞太地區開展運營。

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友邦董事會構成

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在股權結構上，妙投此前的文章中提到過，友邦集團沒有實控人，持股較多的股東主要是知名金融機構，包括紐約梅隆銀行、美國資本集團、貝萊德、摩根大通等，持股非常分散，持股最多的股東紐約梅隆銀行也僅持股10%左右，都是財務投資，并無人員在友邦董事會任職。

當然， 友邦的董事會主席雖然不參與日常運營，但也肯定不是擺設，在CEO的選定以及高管薪酬上有著決定性作用。

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友邦保險董事會成立了四個專業委員會，包括審核委員會、提名委員會、薪酬委員會、風險委員會。 目前董事局主席謝仕榮在委員會、薪酬委員會、風險委員會中，發起并主導相關工作。

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委員會	職責
審核委員會	監督集團的財務報告系統制度及內部監控程序，監察財務資料(包括中期及全年業績)的完備性、監督及管理與本集團外聘核數師的關系。
提名委員會	就董事會的架構、規模及組成以及新董事的挑選以及董事的繼任計劃與董事委員會成員的委任向董事會提供建議。
薪酬委員會	對集團董事及高級管理人員的薪酬政策進行評核及向董事會提供建議。
風險委員會	就集團的風險概況及風險管理策略提供建議，并審議、檢討及批準風險管理政策及指引，以及就風險水平作出決策，審議風險管治架構及主要風險。

友邦保險集團董事會成立的四大委員會

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可以看出， 董事局主席主要是通過所在委員會的具體職責，來確定董事會的人選，特別是CEO的人選與任命，并確定高管薪酬，并公司的風險狀況與風險策略提出建議 。對于具體業務的開展，還是由CEO李源祥和其他集團高管來負責。

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為什么是杜嘉祺？

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至于公司未來的戰略方向，應該不會有重大變化。

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從謝仕榮到杜嘉祺，都是曾擔任過友邦集團的CEO，之后又擔任董事局主席。 一方面對于友邦的業務非常熟悉，另一方面也可以保持戰略上的持續性。

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杜嘉祺2010年擔任友邦保險CEO后，除了完成友邦在港交所上市，還 提出了“最優秀代理”策略，至今仍是友邦發展策略中的精髓 。現任CEO李源祥在今年一季報中提到， 友邦保險的“最優秀代理”是公司增長策略的關鍵支柱 ，透過強勁和高質素的招聘持續提升市場覆蓋，支持整體活躍代理人數增長8%。別樹一幟的代理模式專注于建立長期客戶關系，并由領先的數碼平臺所驅動，使得代理活躍度及生產力進一步提升。

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所謂“最優秀代理”，是希望擁有更多高質量代理人，友邦在卓越營銷員2.0策略中，重新定義營銷員渠道的成功標準，提出打造“職業化、專業化、信息化、標準化”的營銷員隊伍，通過打造高素質代理人團隊，強化對于客戶的服務能力、營銷能力，以及可觸達的圈層。這一理念在當時是非常超前的。國內保險公司直到2019年以后代理人紅利逐漸消失后，才齊刷刷向優秀代理人的方向轉型。

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友邦選擇杜嘉祺擔任集團董事會主席，有助于繼續堅持這樣的發展路線，繼續深化自己的核心競爭力。 從國內來講，內地子公司友邦人壽的保險價格相對較貴，性價比不算高，但賣得不錯，這些年來保費增速一直比較高，2024年保費增長18%，至718億元，居人身險行業第十位。今年一季度增長13.7%，在頭部公司中也是非常高的增速。

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其原因除了區域分公司不斷拓展，還有核心因素是代理人素質相對較高，從招募上把關相對嚴一些，較早從白領、金領群體中發展代理人團隊，從而可以讓代理人接觸到更高級別的圈層，并進行較多的培訓，提升專業性。

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當然， 與杜嘉祺擔任CEO時不同的是，現在保險產品結構發生很大變化。 2011年杜嘉祺擔任CEO時曾表示，友邦未來五年的重點是回歸保障。目標是要努力彌補人壽、健康保險等保障保險不足的狀況。而中國是友邦保險重點發展市場之一。在此后幾年，內地的友邦人壽也以健康險等保障型保險為主，在當時也確實是市場的增長點之一。

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現在健康險的普及率已經很高，包括重疾險、醫療險在內，已經有很高的滲透率。而隨著市場利率的下調，客戶的財富保值增值需求更為凸顯，這幾年來儲蓄險是人身險行業的主要增長點。友邦也在加大儲蓄型保險的銷售力度。

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此外不同點在于，杜嘉祺任CEO時代理人渠道至關重要，而現在除了代理人渠道外，友邦也在著力拓展銀保渠道。2021年友邦人壽入股了郵儲集團旗下的中郵保險，并與郵儲達成了渠道合作。銀保渠道適合銷售儲蓄類產品，不過利潤率要比代理人渠道更低。

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目前尚不確定友邦的這些新變化，是否與杜嘉祺認可的戰略方向相一致。

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友邦選擇杜嘉祺的另一大原因，也可能在于杜嘉祺在保誠集團、友邦集團、匯豐控股這樣的大企業擔任CEO或者董事局主席，在各地的政商資源比較豐富，有利于業務的進一步拓展。僅今年以來，杜嘉祺就在內地會見了多位大領導與國有大行一把手。

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提前結束匯豐職務回歸友邦，或是為友邦管理層選拔

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值得注意的是，按照匯豐控股的公告，杜嘉祺是提前結束了在匯豐的任期，本來在5月1日確定今年年底前退任，到現在又確定9月底退任，匯豐表示，公司留意到友邦保險控股有限公司作出公布，確認委任杜嘉祺為獨立非執行主席，自2025年10月1日起生效。

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友邦著急讓杜嘉祺早日回歸擔任主席，一部分原因可能在于現任主席謝仕榮已經87歲高齡，杜嘉祺目前為67歲； 更重要的原因可能在于，目前到了考核管理層、確定是由李源祥繼續擔綱下一任期還是另尋CEO的關鍵節點。 我們前面也提到過，友邦董事會主席領導的提名委員會，重要職責就是就新董事特別是CEO的挑選、委任向董事會提供建議。

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李源祥2019年底從平安加盟友邦，任期從2020年3月1日開始，三年一個任職周期，現在是2025年，已經到了第二任期的后期階段。 接下來是延長李源祥的合約讓他再領導友邦三年，還是另外選擇其他人選，都已經是比較緊迫的事情，畢竟物色一家大公司的CEO，不是簡單的工作。而 杜嘉祺當年擔任友邦CEO，時間也是六年左右。

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李源祥這幾年來的工作，應當說是合格的，加權總保費從2020年的354億美元，增長到2024年的413.98億美元，年化新保費從2020年的52.19億美元增長到2024年的86.06億美元，新業務價值從2020年的27.65億美元增長到2024年的47.12億美元，考慮到中間有疫情因素，這樣的成長并非不可接受。

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不過這些年的挑戰也非常明顯。 友邦雖然拋出了百億美元規模的股份回購，但仍支撐不起股價，現在股價約67港元，較2021年初90港元左右的股價仍有差距。

原因在業務增長上。由于保險產品結構的調整，渠道結構的變化，以及投資端的反復，這些年里友邦保險集團的盈利也不斷反復，增長不算明顯。

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李源祥上任五年友邦保險業績增長情況（圖片來源：友邦保險年報）

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2024年新業務價值較2020年增長明顯，不過那是因為2020年出現疫情，新業務價值較2019年大幅下滑，實際上2024年的新業務價值剛剛超越2019年41.54億美元的水平。

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反映未來盈利能力的新業務價值率方面，2019年至2024年，分別為62.9%、52.6%、59.3%、57%、52.6%、54.8%。也是有所下滑。

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妙投此前在文章《友邦保險，真正的考驗剛剛開始》中提到過，近年來友邦占比最大的市場中國內地與香港市場上，儲蓄型保險需求大增，降低價值率。而保障型產品如健康險，受到普及率已經足夠高的影響，以及居民收入預期的影響，增長已經停滯。另外在國內市場，性價比消費趨勢明顯，保險市場也是如此，對于溢價較高的產品相對不利。

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在代理人方面，高素質代理人策略成為頭部保險公司普遍轉型方向，保險行業對于優秀代理人的爭奪將更加激烈，這對于友邦的基本盤會形成一定沖擊。

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另外與頭部公司競爭，是全方位實力的比拼，除了渠道能力，還有醫療康養等核心戰略對于保險的協同作用。 友邦的康養布局也是制約友邦高溢價維持與新業務價值率增長的重要因素 。與代理人渠道的超前發展相比，友邦在醫療康養上沒有超前進行戰略布局，目前優勢不明顯。

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這都是影響友邦保險未來增長的主要因素。因此對于友邦接下來管理層是否做出調整，是需要友邦新任主席帶領董事會做出抉擇的關鍵問題。