上周五（３月６日），百視通發布公告，宣布了三樁總額近８億元人民幣的交易，其中超過一半的金額（４億元人民幣）用于第三次投資風行網。

回顧2012年以來的首次投資（3000萬美元）、2013年增資（3.07億元）和本次的4億元人民幣，折合共計約89567.3億元人民幣，持有風行系共82.76%的股份。以第三次增資數額與占比計算，風行網（風行網絡+風行在線）價值約為13.9億元人民幣，相比2012年時的8571萬美元（折合約5.4億元人民幣），價值上漲了近兩倍。

百視通官方公告中只列出了風行各大業務線的盈虧情況，并指出，投入較大的OTT業務將由重組后上市公司統一規劃實施（說得直白點兒就是：風行網沒能耐就別做OTT了，交給財大氣粗的干爹吧）。以雙方達成的協議來看：

1、本次收購完成后，百視通將持有風行 82.76%的股權，剩余股權為創始人和員工持有。

2、本輪投資完成后，風行的董事會由5位董事構成，其中百視通委派4位。風行的董事長由百視通任命。

3、競業條款：公司主要自然人股東、高層管理人員、核心技術人員簽署格式和內容為百視通所認可的《勞動合同》。

4、總經理由董事會決定聘請, 總經理提請聘任或者解聘公司副總經理、財務負責人以及其他高級管理人員事項需經董事會批準。

風行網還有翻身的機會嗎？下一步要怎么走？至少公告里并沒有明確的答案。風行網方面也表示，將在3月10日下午召開媒體溝通會。不過，鑒于2013年百視通增資控股之后，風行方面謹言慎行的既往經驗，不妨提前聊聊這樁4億元的大買賣。

1. “自制”的藥方并不適合風行

風行目前的主營業務（導購、貼片、移動與游戲聯運），也是國內視頻網站主流盈利模式。但這種模式下，大多數玩家仍在虧損，且在消費者沒有形成良好的 付費習慣之前，沒有好轉的情形。因此，用戶規模在不斷增多，優質內容也在不斷增加，但收入跟不上硬件和內容投資，形成了燒錢的怪圈，而能在其中經受煎熬 的，并不多。

大多數視頻網站在內容價格亂戰中找到的救命稻草是：做自制內容。目前國內已經形成了內容質量較好并已IP化納入影視大產業鏈的PGC玩家。但風行網花大價錢做自制的動力不足。一方面風行背靠豐富內容資源的百視通，可以隨時取用，另一方面，出于上市業績的考慮，百視通也未必會允許花錢做與電視臺內容等質量的“自制內容”。

當然，風行CEO羅江春自己也說了，不看好自制的發展。

2.? 三年9億元，百視通就為買風行團隊的“互聯網思維”？

官方公告還稱：

此次增持也是為了依托風行現有互聯網團隊和互聯網思維，為上市公司大力發展互聯網電視業務和渠道，做大互聯網電視平臺，打造互聯網電視第一入口提供相關人才和技術支撐。

也正由于此，風行的OTT業務才收歸百視通規劃。對風行而言，這并非壞事，因為迄今為止，涉足OTT硬件業務互聯網視頻公司，不僅受到廣電總局181號文件的嚴格鉗制，且并沒有盈利的跡象。譬如2013年以來風頭正勁的樂視OTT業務，被樂視財報列入“研發支出”。

2014年圈內一個不大不小的事件是：三星電視與百視通就電視播控牌照使用問題上“鬧掰”之后，就轉向了芒果TV，也不知這事兒是否刺激到了百視通。總之，迷戀風行團隊“互聯網思維”的百視通，此次增資的最大目的其實是——做互聯網電視業務，但官方并未說明是OTT硬件，還是以牌照為核心的綜合服務。

無論如何，這4億元的“互聯網思維”可真夠貴的。

3. 臺網聯動有戲嗎？

風行網與百視通未必是“臺網聯動”概念的提出者，但絕對是最入戲的玩家。在2012年的第一次資本運作之后，風行就一直在強調“臺網聯動”在整個業務的特殊重要地位。不過，幾年來的經驗表明， “臺網聯動”的本質，是視頻網站借用電視臺的黃金IP，電視臺借互聯網的新媒體渠道，達到“互通有無”的目的。可行且比較火爆的“臺網聯動”必須要強強聯手，而且主角雙方也未必是視頻網站與電視臺（如今年的央視春晚與微信合作） 。

問題就在于，與湖南衛視等幾大衛視相比，略內斂的東方衛視為主的百視通的黃金IP并不多，而風行網的渠道又難以媲美一線巨頭視頻網站。

3. 風行會面臨酷6式的人事動蕩嗎？

與此次絕對控股的增資行為相對應，百視通控制了董事會及核心人事任命。在人事和具體戰略方向上，風行都已注定要聽命于百視通了。4:1的話語權比例與全資收購幾無區別。視頻網站的整合難度似乎超乎外人的想象，優酷與土豆的整合導致土豆高層幾乎出走殆盡，愛奇藝與PPS的整合盡管順利，也有5%的裁員，酷6在入盛大之手后，CEO等高層開始了走馬燈式的輪換。因此，人事與業務的整合，也是考驗當事雙方的重要難題。

盡管是互聯網企業，但金主卻是國資背景—— 與巨人靠得太近，會有安全感，但也僅止于此 ：風行的出路不在于自制，也不在于“臺網聯動”，風行在靠近百視通的那天起，就注定了的唯一好處是：不用像樂視那樣拼力尋找新的業務增長點，能安穩活著，且成為后者多樣化生態的一部分。